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　　软银集团的股票投资者暂时搁置对这家日本企业融资成本走高的担忧，聚焦其人工智能押注带来的潜在回报。

　　OpenAI新模型GPT-6 Astra重燃市场信心，投资者看好孙正义向ChatGPT开发商承诺投入的650亿美元，软银股价9月实现四个月以来首次月度上涨。得益于OpenAI最新一轮300亿美元融资计划（估值1.4万亿美元），该股四周内上涨24%。芯片子公司Arm股价回升，也提振市场信心，投资者相信这家科技投资集团有能力偿还不断增加的债务。

　　与此同时，由于市场持续担忧AI安全、成本飙升与行业竞争，软银信用违约互换（CDS）价格飙升至2023年以来最高水平。软银CDS与股票走势出现分化，这与甲骨文公司股价下跌形成对比；甲骨文援引不可抗力条款，规避激增的数据中心成本。

　　圣坦德·伯恩斯坦香港董事总经理戴大为在谈及软银时表示：“从股票投资角度，我们对其融资的技术细节不会过度关注。只要公司能够完成融资，股票层面的故事就十分亮眼。软银持有Arm股权，而Arm是智能体AI与服务器CPU需求增长的最大受益者。”

　　Arm与其他芯片厂商预测，到2030年，中央处理器的市场需求规模可达数千亿美元。元平台Muse等服务用户越来越多地让AI智能体编写代码、操作网页浏览器，通用计算订单持续增加。戴大为预估该市场规模最高可达3300亿美元，他称Arm的订单前景同样向好。

　　Arm股价从6月高点近乎腰斩后，现已企稳回升，上月涨幅约20%。软银持有这家芯片设计公司近90%股份，Arm股价回暖巩固了软银的财务状况，缓解部分从信贷市场传导而来的恐慌情绪。Arm是软银资产价值的核心组成部分。

　　除Arm外，孙正义在AI赛道广泛布局，覆盖机器人、数据中心、能源领域，令部分股票投资者感到安心。尽管这位亿万富豪对OpenAI的巨额押注仍存隐忧，但软银计划拓展其他AI赛道（如建设数据中心、收购ABB机器人业务），投资者认为，无论平台竞争最终花落谁家，这些资产都具备上行空间。

　　软银投资版图广泛，旗下拥有拥有数百万用户的电信运营商软银公司。这家无线运营商正借力日本国内对AI的旺盛需求，建设数据中心，并提供一整套企业服务。

　　彭博行业研究分析师柯克·布德里称：“如果OpenAI发展不及预期，市场情绪会大幅恶化，但软银仍持有其他领域资产。在日本市场，能这样全面受益全球AI热潮的标的十分罕见。”

　　软银股价相对实时净资产价值的折价进一步扩大，为看好AI增长的投资者提供入场机会。彭博行业研究数据显示，截至9月29日，软银股价较净资产价值折价24%，高于年初至今20%的均值。

　　资管一号基金经理西田拓实表示：“一旦出现合适的催化因素，股价估值重估的潜力确实存在。曾经市场还讨论过软银股价相对净资产溢价交易。”

　　但西田拓实称，由于AI开发企业竞争激烈、融资成本持续走高，他更倾向直接投资AI硬件供应商，例如存储芯片厂商铠侠。对比东证指数基准权重，他持有的软银仓位更低。

　　持类似观点的投资者不在少数。AI模型赛道竞争加剧、债务规模攀升的担忧，持续压制软银股价。

　　软银上月完成规模111亿美元债券发行，创下史上最大规模企业垃圾债发行纪录，为孙正义宏大的AI投资计划筹措资金。尽管认购需求充足，压低了发行定价，但融资成本整体仍高于过往水平。

　　S3 Partners数据显示，部分投资者押注软银股价下跌，本周流通股的空头占比升至2.36%，创年内新高。

　　斯帕克斯资产管理分析师韩志浩表示，软银股价长期相对净资产折价，说明股票市场已经计入一定程度的信用风险。“若CDS利差继续走阔，净资产价值进一步增长对股价的拉动作用将会受限。”

　　即便如此，软银股价自6月高点回落之后已有所修复，今年累计上涨约52%。彭博汇总数据显示，多数分析师看好后续走势：17个买入评级、6个持有评级、1个卖出评级。分析师给出12个月目标价均值为9061日元（折合57.21美元），对比该股东京市场周四收盘价6701日元。

　　在6月季度，软银依靠英特尔股权录得净利润，让这家科技投资集团有充足底气，等待OpenAI及其他数十亿美元AI项目兑现收益。

　　里索纳控股策略师武井博树称：“倘若AI热潮最终演变为泡沫并破裂，在高杠杆投资的加持下，软银将遭受重创。但从最新财报来看，高融资成本更多被视作尾部风险，市场普遍认为本次发债是为成长性投资筹措资金。”